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第268章 可转债的末日轮盘（第1页）

《可转债的末日轮盘》

早晨9:30，操盘室的空调出风口凝结着细密的水珠，在晨光中折射出微弱的虹光。

陈默盯着可转债（代码123xxx）的分时图，150元的价格线如心电图般剧烈波动，他的右手食指悬在键盘F3键上方，指腹因用力而泛白。

键盘右上角的情绪监测仪闪烁蓝光，心率变异率（hRV）数值跳升至280%，屏幕下方滚动显示：“高风险情绪预警，建议进行深呼吸调节。”

“最后交易日，转股溢价率45%，”

老张的弹窗在屏幕左侧弹出，红色边框醒目地圈住溢价率曲线，“转股价值=正股价转股价x100，当前正股84元，转股价120元，理论转股价值仅70元，而转债价格150元，意味着每张转债包含80元的时间价值泡沫。”

陈默的手指在键盘上敲击，却在“卖出”

键上滑向“买入”

，成交价150.2元，持仓数量2000张的确认提示弹出时，他听见自己的声音在耳机里发颤：“t+0交易能日内对冲风险，何况正股昨晚发布了重组意向公告。”

10:00整，价格飙升至165元，浮动盈亏显示+10%。

陈默后颈沁出的冷汗顺着脊椎滑进衣领，他调出正股K线图，涨停板封单量从50万手骤减至12万手，撤单率高达68%，每笔买单均被拆分为200手的小单，拆单间隔精确到0.3秒。

“正股盘口异常，”

老张的声音带着电子音特有的冷峻，“转债溢价率突破50%，套利资金流入量环比下降92%，当前交易以散户跟风为主。”

陈默的手指悬在“卖出”

键上方，指甲无意识地刮擦键盘边缘。

犹豫的0.7秒里，价格突然跳水至140元，他慌忙点击鼠标，却因高频交易导致账户界面卡顿，订单提交窗口弹出红色警示：“系统繁忙，当前排队人数8765人，请稍后重试。”

他疯狂敲击F5键刷新，屏幕右下角的时间显示10:03:47，每过一秒，转债价格以0.5元的速度下跌。

14:05，价格跌破120元，他终于成功卖出，成交价135元，账户余额较开盘时缩水23%，早盘浮盈如退潮般消失殆尽。

“2018年7月20日，辉山乳业可转债最后交易日，”

周远山的语音像冰水灌进耳机，屏幕切换至历史分时图，绿色曲线如瀑布般垂直下坠，“开盘价152元，收盘价45元，单日跌幅70%。

投资者误以为正股重组能消化溢价，却忽略了最后交易日的时间价值呈指数级衰减，每分钟损失约1.2%的本金。”

陈默盯着当前转债的“最后交易日倒计时”

，剩余交易时间不足90分钟，转股溢价率仍高达38%，他突然想起266章交割日当天的Ic合约空单——此刻的自己，竟因急于翻本，再次踏入“时间陷阱”

。

14:30，价格跌破100元面值，账户单日亏损扩大至62%。

陈默的视线因出汗而模糊，盯着屏幕上的“转股申报”

按钮，手指在键盘上计算：转股数量=转债面值x持仓量转股价=100x2000120≈1666股，转股后持仓成本=150.2x20001666≈180元，较当前正股价格84元，亏损幅度达53%，而直接卖出转债亏损为（150.2-84）150.2≈44%。

“转股将亏损53%，比直接卖出多亏9个百分点，”